重要信息
中特估是什麼？一文解構中國特色估值概念股份
「中特估」（又名中特股）是港股其中一個熱炒的板塊，這個由中國證監會主席易會滿於2022年11月首次提出的投資概念，是指被市場低估的中國國有企業。本文將深入剖析中特股的特點、投資價值，以及如何在眾多中特股中選擇合適的投資標的，幫助投資者更好地把握這一投資機遇。
中特估是什麼?
「中特估」全稱為中國特色估值體系股票，是由中國證監會主席易會滿提出的概念，旨在為估值偏低的國企及央企，探討適合其企業特色的估值方法，以提升其市值及估值，這些企業大多集中在銀行、建築、電訊、石油石化、煤炭等行業。
傳統上，衡量股票估值的方法眾多，其中較常見的是比較市盈率或市帳率等估值指標，即透過比較股價與每股盈利或每股帳面淨值的比例，再與歷史數據或同業數據作比較。但礙於市場過往質疑國央及央企的營運效率有所質疑而給予較低估值；但與此同時，由於不少國企及央企在其所在的行業擁有領導地位，加上其行業特性，令其現金流相對較其他民營企業穩定。
中特估的核心特徵
中特估三個主要特徵，首先，中特估普遍股息較高，股息率通常不低於3%，為投資者提供穩定的現金流回報。在2017年，時任中國證監會主席的劉士餘批評不分紅（派息）的上市公司是「鐵公雞」，確立鼓勵派息的國策，因此近年現金流強勁的國企及央企也連年增加派息，提升股票價值。
其次，中特估被譽為具有強大的抗風險能力，尤其部份國央及央企具領導地位的行業，例如電訊業，目前內地只有三大電訊商領導市場，市場競爭較少，加上數據作為現今世代的「必需消費品」，使三大電訊商能在經濟週期波動時期也能保持相對穩定的表現；第三，中特估估值處於嚴重低估的狀態。它們的市盈率及市帳率遠低於環球同業的水平，當然，股息率本身部份市場人士判斷估值的指標之一，派高息的中特估的估值也會較低。
中特估的主要行業分佈
中特估主要分佈在幾個重要的經濟領域。在能源領域，包括中國石油（00857）、中國海洋石油（0883）等大型石油企業，這些企業在國際能源市場具有重要地位。在金融領域，主要包括四大國有銀行，它們在中國金融體系中發揮著支柱作用。在基礎設施建設領域，包括中國交通建設（1800）、中國中鐵（0390）等大型建築企業，在中國重大工程建設中扮演著關鍵角色。在通訊服務領域，則包括中國移動（0941）、中國電信（0728）及中國聯通（0762）則為中國三大電訊商。
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部份中特估名單 |
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股票 |
股息率（過去12個月） |
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內銀股 |
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中國銀行（3988） |
6.08% |
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建設銀行（0939） |
6.62% |
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工商銀行（1398） |
5.89% |
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農業銀行（1288） |
5.67% |
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石油股 |
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中國海洋石油（0883） |
6.72% |
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中國石油股份（0857） |
7.95% |
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中國石油化工股份（0386） |
8.64% |
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電訊股 |
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中國移動（0941） |
6.01% |
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中國聯通（0762） |
4.48% |
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中國電信（0728） |
4.34% |
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資源股 |
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中國神華（1088） |
7.96% |
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華潤燃氣（1193） |
4.33% |
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中國燃氣（0384） |
7.61% |
資料來源: 彭博, 截至2025年2月13日收市
投資中特估的策略考量
在選擇中特估時，投資者需要綜合考慮多個因素。首先要關注企業的基本面情況，包括營業收入增長、利潤率、資產負債結構等財務指標。其次要考慮企業在行業中的競爭地位和市場份額，特別是企業是否具有持續的競爭優勢。此外，還要關注企業的分紅政策，因為穩定的高分紅是中特股的重要特徵之一。
中特估ETF
除了挑選個股外，中特估ETF也是其中一個投資中特股的選項。坊間部份針對高股息ETF會追蹤特定指數來構建投資組合，這些指數一般會有各自的選股準則，例如富邦恒生滬深港（特選企業）高股息率指數ETF（3190）追踪恒生滬深港(特選企業)高股息率指數, 指數從滬深港上市的⼤型公司中挑選30隻净股息率最⾼的股票，而且為確保成份股派息及股價走勢穩定，設有四大篩選機制，投資組合中也有不少中特股。
1. 流動性要求：6個月日均成交額至少2千萬人民幣（A股）/2千萬港幣（港股）
2. 派息要求：連續三個最近財政年度皆有現金派息紀錄
3. 波動率篩選：最近一年歷史波動率（即過去12個月至指數檢討截止日期間的每日對數回報之標準差）最高的25%證券將會被剔除
4. 股價表現篩選：符合以下兩合條件的證券將從指數候選名單中剔除：過去12個月股價下跌超過50%及；過去12個月股價表現在合資格候選股票中排名最差的10%
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恒⽣滬深港（特選企業）⾼股息率指數成份股 (比重%) |
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香港電訊－ＳＳ（6823） |
4.91% |
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民生銀行（1988） |
4.38% |
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農業銀⾏（1288） |
4.25% |
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恒隆地產（0101） |
4.16% |
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中信銀行（0998） |
4.11% |
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中國銀河（6881） |
4.10% |
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⼯商銀⾏ (1398) |
3.96% |
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中國人民保險集團（1339） |
3.94% |
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建設銀⾏ (0939) |
3.86% |
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康師傅控股有限公司（0322） |
3.82% |
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中國光⼤銀⾏（0267） |
3.78% |
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新華保險（1336） |
3.67% |
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中信股份 (0267) |
3.60% |
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領展房產基金（0823） |
3.41% |
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中銀香港 (控股) 有限公司（2388） |
3.35% |
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中國銀行（3988） |
3.29% |
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交通銀行（3328） |
3.20% |
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恒基地產（0012） |
3.08% |
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信和置業（0083） |
2.96% |
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中國⽯油化⼯股份（0386） |
2.91% |
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中國財險（2328） |
2.90% |
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中國移動（0941） |
2.78% |
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格力電器（000651） |
2.73% |
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中國電信 (0728) |
2.70% |
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中國聯通 (0762) |
2.68% |
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大秦鐵路（601006） |
2.58% |
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中國海洋石油（0883） |
2.39% |
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中國神華（1088） |
2.39% |
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中遠海控（1919） |
2.10% |
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中國石油股份（0857） |
2.02% |
資料來源: 恒生指數公司, 數據截⾄2025年1⽉28⽇
中特估的發展趨勢
釋放中特估估值是中國的政策之一，中央過去便推出了一系列支持措施，例如國資委去年發布了針對央企上市公司的市值管理新指引，要求加強央企市值管理並提升應對週期波動能力，具體措施包括將市值管理納入央企負責人經營業績考核、引導控股上市公司增加現金分紅頻次、優化現金分紅節奏、提高現金分紅比例。
除了直接指導央企及國企外，中央通過多種渠道引導資金流向中特股，在2024年10月1日，中國證監會推出了一系列措施包括創設5,000億元的互換便利操作，支持證券、基金、保險公司用債券、股票ETF等換取高流動性資產、提高養老基金可投資中國上市公司的額度、引導大型國有保險公司增加A股投資規模、允許公募基金、商業保險資金、基本養老保險基金等參與上市公司定增，種種措施也對提高中特股估值有一定作用，有關的國策趨勢仍然持續。
常見問題
中特估有什麼特點？
中特估通常具有比較穩定的現金分紅、較強的抗風險能力以及估值較低的特式。
投資中特估有什麼風險？
主要風險包括政策風險、市場波動風險以及企業經營風險等。
中特估的投資回報通常是多少？
投資回報因個股而異，但普遍具有穩定的股息收益，以上文所述，部分中特股的股息率為5%以上。
政府政策對中特估有什麼影響？
政府政策對中特股有重要影響，包括分紅政策、市值管理等方面，這些政策可能影響股價表現、股息和投資回報。
如何選擇合適的中特估？
建議關注企業基本面、行業地位、分紅政策等因素，同時考慮個人投資目標和風險承受能力。
有關基金的資料風險披露請瀏覽:
富邦恒生滬深港（特選企業）高股息率指數ETF: https://www.fubonfund.com.hk/cht/retail-funds-details?pkey=123
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